j9九游会大客户依赖、业绩可持续性存疑以及毛利率波动或成聚合科技IPO最大“拦路虎”。

　　5月10日，北京证券交易所上市委员会2023年第21次审议会议结果出炉j9九游会，广州聚合新材料科技股份有限公司(以下简称“聚合科技”)符合发行条件，上市条件和信息披露要求，成功过会。

　　事实上，早在2021年6月聚合科技就在深交所创业板提交了上市申请，最终经历2轮问询后，于2022年4月撤回了上市申请。在短短6个月后，聚合科技于2022年10月在北交所提交了上市申请。

　　奔腾新闻记者注意到，此次聚合科技能否成功在北交所上市或还面临依赖大客户业绩可持续性存疑、产能利用率不足募投产能或无法消化等风险。

　　公开资料显示，聚合科技成立于2005年12月，主营业务为复合材料用环氧树脂、电子封装用环氧树脂、粉末涂料和有机硅的研发、生产和销售。产品广泛应用于风力发电叶片j9九游会、新能源汽车、电力、免维护铅酸蓄电池、LED、超级电容等领域，起到绝缘、保护、密封、粘接等作用。

　　业绩方面，2020年-2022年期间，公司营业收入分别为3.95亿元、6.6亿元、5亿元，近2年复合增长率为12.51%；归母净利润分别为5229.11万元、4141.07万元、2747.05万元，近2年复合增长率为-27.51%。

　　可以看到，聚合科技的营业收入在2021年“抢装潮”潮后，2022年明显回落，较上年同期下滑24.25%，同时公司2022年净利润也同比下降33.7%。

　　与此同时，报告期内，聚合科技的综合毛利率分别为21.75%、13.05%、13.85%，出现明显波动，主要受原材料价格、市场供需情况、行业政策、客户和产品结构等多方面因素影响。

　　从招股书来看，聚合科技的主要产品包括风电叶片用环氧树脂、电子封装用环氧树脂、粉末涂料、有机硅树脂等产品。其中，2022年公司销售额位列第一的产品是风电叶片用环氧树脂，实现销售收入3.08亿元，占主营收入的64.21%；位列第二位的产品是电子封装用环氧树脂，实现销售收入9365.37万元，占主营收入的19.49%。

　　不过j9九游会，记者注意到，虽然聚合科技处于高速成长期但也存在大客户集中问题。2020年至2022年期间，聚合科技对前五大客户的销售金额分别为2.66亿元、4.98亿元和3.23亿元，占当期营业收入比例分别为67.30%、75.45%和64.67%。

　　其中，公司向第一大客户明阳智慧能源集团股份公司的销售金额分别为2.43亿元、4.33亿元和2.62亿元，占当期营业收入比例分别为61.53%、65.52%和52.42%。

　　奔腾新闻记者发现j9九游会，此次IPO，聚合科技拟募集资金2.1亿元，用于树脂类新材料生产及技术改造项目(第二期)、10000吨树脂类新材料新建项目、研发中心建设项目及补充流动资金。在本次募集资金投资项目完全达产达效后，公司风电叶片用环氧树脂类产品产能将增加17380吨/年，增幅约152.46%。

　　然而，需要注意的是，2020年—2022年，聚合科技的产能利用率分别为79.72%、95.17%和77.93%j9九游会，除2021年产能利用率较高外，其他均不足80%，其招股书中针对募集资金投资项目风险中亦有提及新增产能无法有效消化的风险。

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